阿裡巴巴控股與螞蟻金服組成的合資公司將斥資近24億港元入股一家彩票公司。但這家十年來持續巨額虧損的公司，除了給阿裡系帶來一張深入彩票業的門票外，也帶了一些不容忽視的風險與難題。
今年3月6日，在香港上市的亞博科技（8279.HK）公告稱，阿裡巴巴控股和螞蟻金服合資的一家公司將以23.88億港元認購該公司新股及可換股債券。新股配售完成後，合資公司將持有亞博科技50.7%的股份，成為控股股東。
亞博科技是一家主營彩票相關業務的公司，一系列綜合完成後，將成為阿裡巴巴和螞蟻金服彩票業務的“獨家業務平臺”。
麵包財經研讀相關公告及亞博科技歷年財務報表發現，阿裡系用鉅資獲取彩票業務平臺的同時，也面臨三大不得不化解的風險與難題。
風險與難題一：十多年持續虧損——累計收入不足13億，虧損超9億
亞博科技於2004年在香港創業板上市，原名萬佳訊，2007年進入彩票業務後改為現名；自上市以來持續虧損，累計虧損金額超過9億港元。
根據麵包財經對亞博科技財報數據的統計：從2004年到2015年前三季度，十多年間其營業收入總額不足13億港元，累計虧損卻高達約9.13億港元。其中有四個財年虧損金額超過當年的營業收入。
2015年前三季度亞博科技營業收入不到1.78億港元，虧損卻超過1.1億港元，其中第三季度單季虧損約0.538億港元。以下為亞博科技歷年虧損金額變動趨勢：
阿裡系擁有雄厚的資金實力和豐富商業資源，入股亞博科技之後憑藉旗下淘寶、支付寶等平臺發力彩票業務，進而改善公司業績並不困難。
但亞博科技巨額的歷史虧損，依然是阿裡巴巴和螞蟻金服不得不面對的問題。
風險與難題二：公司巨額虧損，董事與高管坐享高薪
在亞博科技巨額虧損的同時，部分董事和高管依然從公司領取巨額薪金，是不得不關注的又一問題。
2013和2014年亞博科技公司股東應占虧損分別約為0.829億和1.89億港元，而董事會成員同期從公司獲得的總酬金則分別約為1817萬港元和2166萬港元。同期公司股東應占的虧損額新增了超過1億港元，董事會成員的總薪金不僅沒有降低，反而新增了超過300萬港元。
除了董事會成員外，另有一名未披露具體職位的最高薪金人士2013和2014年分別從公司獲得約200萬港元及1408萬港元的總薪金。
亞博科技2015年三季報顯示：2015年前九個月公司股東應占虧損為1.078億港元，但同期公司以股份形式付款給相關董事和其他符合資格人員的總金額卻達到7100萬港元；2014年該項付款總額則高達1億港元以上。給董事以及其他相關人士高額的股份付款，是亞博科技虧損的主要原因。以下為財報相關篇章截圖：
除了歷年已經支付的股份，亞博科技尚有大量已經授出但未行使的購股權，根據相關財報，截止2015年9月30日，涉及的股份總數超過5.48億股，約占當時總股本的12.1%。
根據亞博科技的相關公告，阿裡系入股後，董事會將進行改選。新董事會將由九名董事構成，除了現任的董事會主席和三名獨立非執行董事外，剩餘五名董事將由認購人（阿裡巴巴控股與螞蟻金服的合資公司）提名。現時董事會的另三名執行董事在退出董事會後則繼續留任公司高管。
從2004年到2015年，亞博科技董事和高管在獲得不菲薪金的同時，卻沒有向股東分紅。
在控股亞博科技後，如何在發展業務的同時妥善處理這些購股權和高管的薪酬問題，為股東尤其是公眾股東創造應有的回報，是阿裡系提名的新董事們不得不解决的問題。
風險與難題三：互聯網彩票停售，政策動向有待觀察
入股完成後亞博科技將成為阿裡巴巴集團和螞蟻金服彩票業務的獨家業務平臺。除了原有的彩票業務之外，借助淘寶與支付寶的龐大客戶基數與線上支付能力，拓展互聯網彩票是題中應有之義。
但2015年財政部等八部委發佈了關於制止擅自利用互聯網銷售彩票的公告，其中要求：“凡是擅自利用互聯網銷售彩票的彩票機构和網路公司等相關組織（個人），應當立即停止互聯網銷售彩票業務”。並規定“未經財政部準予，任何組織不得開展互聯網銷售彩票業務。”
儘管在2015年三季報中亞博科技介紹自身當前的主要業務包括：彩票科技、互聯網及電話彩票和彩票管理。但從亞博科技歷年的財報和相關公告來看，當前該公司還尚未獲得財政部的相關準予，截止2015年9月30日也沒有實質性開展互聯網彩票業務。
根据财政部公布的数据，2015年全国共销售彩票3678.84亿元，同比减少144.94亿元，下降3.8%；体育彩票与福利彩票均出现下跌。
如果不能在互联网彩票上实现突破，阿里系入股亚博科技所能获取的回报，很可能要打折扣，面临回报率降低的风险。
如何处理与监管部门的关系，合法合规的开展互联网彩票业务，是阿里系控股亚博科技后不得不破解的另一难题。
本文作者：面包财经
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